如果有人问，现在投资圈最受关注的领域是什么，AI大概率仍是最常见的答案。当前，从模型、算力到应用层，资本正在以前所未有的速度涌入AI产业。不过，近两个月体育市场接连发生的几笔大额交易，也展现出美国资本的另一条动向：体育俱乐部。
事实上，体育资产长期展现较强的增值能力。疫情期间，虽然现场赛事受到影响，但顶级体育资产依然保持较强韧性。随着疫情后赛事恢复、现场消费回暖，以及媒体版权价值持续增长，全球体育资产进入新一轮估值上涨周期。
体育资产价值上涨，最直观的体现就是体育俱乐部估值的持续攀升。福布斯数据显示，2022年全球最有价值的50支体育球队总价值达到2227亿美元，同比增长30%。而到2025年，这一数字已经升至3530亿美元，较2024年增长22%，较四年前增长超过一倍。
进入2026年，这轮估值攀升仍在继续。
8月11日，阿波罗体育资本（Apollo Sports Capital，ASC）宣布与纽约洋基队的控股公司洋基全球企业（Yankee Global Enterprises，YGE）达成一项26亿美元的融资协议，所得资金将用于支持洋基队持续发展以及现有债务的再融资。据悉，这是阿波罗迄今在美国体育领域最大的一笔投资。对于这家私募资本巨头而言，这并非一次偶然下注。2025年，阿波罗正式布局体育投资，并成立专注体育投资的ASC；同年11月，ASC宣布成为西甲马德里竞技的多数股东，并于今年3月完成交易。
体育资本市场的热度，很快又被另一笔交易推向高潮。8月12日，据ESPN等媒体报道，风险投资家乔什·库什纳（Josh Kushner）和前迪士尼CEO鲍勃·艾格（Bob Iger）已达成协议，以125亿美元的估值从马克·沃尔特（Mark Walter）手中收购洛杉矶湖人队控股权，创下全球职业体育球队交易估值纪录。值得注意的是，湖人队上一笔控股权交易发生在不到一年之前。2025年10月，沃尔特刚以100亿美元的估值从巴斯家族手中取得湖人控股权。不到一年，估值上涨25亿美元。即使不同交易结构不能简单等同于投资收益，这种短时间内大幅提升的资产定价，依然足以说明顶级体育IP正在获得越来越高的资本溢价。
类似的故事也发生在NFL。今年7月，风险投资家维诺德·科斯拉（Vinod Khosla）及其家族以96.12亿美元收购西雅图海鹰队控股权，创下NFL球队控股权转让纪录。
根据Sportico统计，NFL球队平均估值已经达到93.4亿美元，年增长率高达31%，创下该机构自2020年开始追踪估值以来的最大年度增幅。即便是NFL估值最低的辛辛那提猛虎队，估值也达到74亿美元，在全球体育球队中仍位列前40。
▲32支NFL球队2026年估值
美国资本的兴趣并不局限于美国本土，欧洲足球也是布局的重要方向。目前，英超20家俱乐部中一半背后存在美国资本，意甲中也已经有多家俱乐部出现美国投资者身影。最新案例是利物浦。8月18日，《卫报》报道称，由阿米特·巴蒂亚牵头、包括亚马逊创始人杰夫·贝索斯和Facebook联合创始人爱德华多·萨维林在内的1892控股公司，实际购入了利物浦足球俱乐部约38%的股份，并向芬威体育集团（FSG）支付略超20亿英镑，将成为俱乐部的少数股东。
从洋基到湖人、海鹰，再到利物浦，近期一连串创纪录的交易说明，资本争抢的已经不只是某一支球队，而是一类正在被重新定价的资产。
根据Dakota近期发布的《体育机构化》（Institutionalization of Sports）报告，截至2026年第一季度，Ross-Arctos职业体育俱乐部指数过去十年的年化回报率达到16%。该指数覆盖NFL、NBA、MLB和英超联赛，共112支职业体育俱乐部，总价值约5140亿美元。
为什么美国资本如此青睐体育资产？答案并不只是估值本身，而在于体育俱乐部同时具备其他资产难以兼具的优势：持续的收入、稀缺性、长期稳定性，以及不断扩大的全球观众。
体育俱乐部首先是一门能够持续创造收入的生意，其主要收入来源包括媒体版权、商业赞助、门票、比赛日消费以及特许商品销售。其中，媒体版权是最稳定、最可预测的收入来源。
联盟层面的转播协议通常由联盟统一谈判，再通过收益共享机制分配给旗下俱乐部。多年期、大金额的版权合同，为俱乐部提供了相对稳定的未来收入预期。例如，NFL目前的媒体套餐将持续到2033年，NBA最新的760亿美元媒体版权协议则覆盖至2035-36赛季。
近年来，流媒体的兴起也扩大了体育版权潜在买家的范围，亚马逊、苹果、Netflix和YouTube等科技公司开始进入体育版权市场，与传统广播电视机构形成竞争，为体育版权价值提供了新的增长空间。
除了媒体版权收入，其他三类收入也不容小觑。以英超为例，2024/25赛季英超俱乐部总收入达到68亿英镑，其中商业赞助和比赛日收入占比已经分别达到35%和15%。特许商品销售同样表现亮眼，2025年曼联来自零售、商品、服饰及产品授权的收入已达到1.449亿英镑，同比增长15.8%。
▲英超俱乐部总收入组成及占比
与此同时，随着数字化深入体育产业，通过球迷数据、直接面向消费者的产品和体育博彩带来的数字收入，已经从新鲜事物转变为球队经营中越来越重要的收入来源。
体育俱乐部作为资产的另一大优势，是稀缺性。美国主要职业体育联盟本质上是相对封闭的体系，球队数量受到严格控制。自2002年休斯顿德州人队加入后，NFL再未扩军；目前NBA仍保持30支球队，最近一次扩军可以追溯到2004年；MLB上一次扩军则是在1998年。
正因为新增名额稀缺，进入顶级职业体育联盟的门槛也极高。当前，NBA正在探索新一轮扩军，目标市场锁定西雅图和拉斯维加斯。联盟已聘请投资银行PJTPartners评估潜在市场、投资人、球馆基础设施及扩军的经济影响，并计划在2026年底前决定是否推进扩军。而即便获得扩军机会，资本也需要付出极高的成本。据NBC Sports等媒体报道，NBA潜在扩军球队的加盟费可能达到70亿至100亿美元，且这还只是获得联盟席位的成本，投资者还需要从零开始搭建球队、组建管理团队和完善商业体系。
购买湖人的库什纳与艾格此前就是NBA扩军计划的重要潜在合作方，有意推动一支NBA扩军球队落户拉斯维加斯，但最终还是转向收购已经拥有成熟商业体系和全球影响力的湖人。
此外，体育俱乐部还具有长期稳定性。据全球专业服务机构安永报道，80年前，美国标准普尔500指数成份股公司的平均寿命为67年，而截至2023年，这一数字已缩减至仅15年。在科技快速迭代的时代，企业生命周期正在不断缩短。
▲安永报道数据
但在体育界，自1978年NHL克利夫兰男爵队解散以来，北美四大职业体育联盟再没有球队停止运营。更重要的是，美国职业体育基本不存在降级风险。这意味着，即使一支球队长期处于低谷期，也不会因此失去联赛席位，其资产属性不会因短期竞技成绩波动而大幅削弱。
此外，全球观众规模的扩大也为俱乐部估值增长带来了利好。在流媒体时代，体育依然是少数能够大规模吸引观众实时观看的内容类型，而联盟层面的国际扩张，正在催生额外的球迷收入。
以NBA为例，2022-23赛季，NBA在印度市场观看人数首次突破1亿人次。NFL同样在推进全球化扩张，2024年超级碗吸引6250万海外观众，同比增长10%，其中墨西哥、德国、英国等市场均保持增长。
在此背景下，美国资本对体育俱乐部投资的兴趣正在不断扩大。这种兴趣已经不仅涵盖“四大联盟”——NFL、MLB、NBA和NHL，还在向女子体育以及匹克球、排球等新兴球类赛事延伸。
资本的布局本身就是一种判断。在快速变化的世界里，有意思的是，资本一方面以前所未有的力度疯狂投资代表硅基生命的一切，另一方面，他们也在押注AI时代碳基生命还能长期消费的标的——体育可能是为数不多的、能够同时提供情感锚点与财务回报的长期资产。
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